随着2025年最后一个交易周落下帷幕，比特币（BTC）在90,000美元关口前陷入胶着，与传统资产的火热行情形成鲜明对比。然而，链上数据揭示了一个关键信号：Bitfinex交易所的鲸鱼账户正在以近两年未见的规模建立多头头寸，为2026年的加密市场格局埋下重要伏笔。
核心观点：尽管比特币未能将90,000美元转化为有效支撑，但Bitfinex鲸鱼的多头持仓量已达到近两年高点，成为当前市场中的显著看多力量。与此同时，短期持有者（STH）的平均成本价约为99,785美元，这一“已实现价格”被分析师视为下一轮上涨行情中需要攻克的关键阻力/支撑位。
市场背景分析：年末流动性博弈加剧
据市场分析，比特币在2025年收官阶段表现相对平淡。TradingView数据显示，价格在短暂刺探90,000美元上方后迅速回落，未能成功将其确立为支撑。值得注意的是，上周五价值约240亿美元的期权到期，交易员CrypNuevo指出，这为接下来几周市场波动性的加剧打开了大门。他预计，94,300美元和100,000美元将成为需要关注的重要上行阻力位，而下行风险则可能使价格再次测试85,000美元中段区域。
分析师指出，市场流动性在过去三天内围绕现货价格聚集，反映出机构在传统金融（TradFi）年度交易结束前的布局。与此同时，加密分析师Michaël van de Poppe强调，需关注20日简单移动平均线（SMA，当前约89,400美元）的得失。他认为，若能有效突破并站稳该均线，将标志着BTC价格走势的“场景转换”。
链上数据揭示关键成本线
投资者应关注，决定未来BTC价格阻力和支撑转换的关键水平，与持有者的成本基础高度重合。根据Glassnode最新数据，短期持有者（STH，指持币时间不超过6个月的实体）的“已实现价格”为99,785美元。这一群体通常对价格波动更敏感，其平均成本线在牛市期间往往起到支撑作用。然而，数据显示，即使在比特币创下历史新高两个多月后，STH实体仍在以亏损状态转移链上资产，每日已实现亏损额（经内部交易过滤和90日SMA平滑处理后）高达3亿美元。
结尾预测：2026年市场展望
展望2026年，比特币市场将面临多空因素的复杂博弈。一方面，Bitfinex鲸鱼的强势看多姿态为市场提供了信心锚点；另一方面，短期持有者成本线（约10万美元）构成强大的心理和技术阻力。市场能否在年初消化期权到期带来的波动，并成功吸引增量资金流入，将是决定BTC能否开启新一轮上涨周期的关键。值得注意的是，与比特币历史上的牛市回调相比，当前的回撤幅度仍被部分业内人士视为“微不足道”。在美联储降息预期降温的宏观背景下，加密货币能否走出独立行情，鲸鱼的动向与链上成本结构将成为最重要的观察窗口。
