2025年临近尾声，比特币在冲击9万美元关口时再次陷入僵局。据市场分析，尽管技术面暗示突破后动能将增强，但需求端的疲软——尤其是美国投资者购买力的缺失以及现货ETF资金的持续外流——正成为阻碍新一轮牛市启动的最大绊脚石。投资者应关注，新年行情能否点燃，关键在于能否有效收复这一关键心理与技术位。
核心观点与数据：需求指标转负，机构资金外流
数据显示，比特币的“显性需求”指标已转为负值。据Capriole Investments的数据，该指标在近期已跌至-3,491 BTC，为10月21日以来的最低水平。与此同时，衡量美国零售投资者需求的Coinbase溢价指数也急剧下滑，从12月11日的0.031降至当前的-0.08。分析师指出，持续的负值表明美国市场的抛售压力尚未缓解。更值得注意的是，现货比特币ETF上周录得7.82亿美元的资金净流出，这反映了机构投资者在年末同样采取了避险策略。
市场背景分析：9万美元成多空“分水岭”
当前，比特币价格较年初开盘价93,300美元已下跌6.6%，正面临史上首次减半后年度收跌的风险。技术层面，9万美元区域已成为多空争夺的焦点。该位置在12月初曾是强劲支撑，但自12月15日以来，价格已连续四次在该阻力位遇阻回落。不过，由于价格仍坚守在84,000美元的支撑上方，一旦多头成功收复90,000至92,000美元区域，市场动能有望迅速回归。有图表分析师指出，在8小时图上，9万美元恰好与一个下降扩散楔形的上趋势线重合，若能实现突破，理论目标位可看至122,000美元。
结尾预测：2026年牛市需要哪些“催化剂”？
综合来看，比特币若想在2026年开启可持续的上涨行情，需要几大引擎共同驱动：一是美国零售与机构投资者需求的实质性回归，带动Coinbase溢价指数及ETF资金流由负转正；二是成功突破并站稳9万美元关键阻力位，从而打开上行空间；三是宏观市场波动性的回归，为加密资产提供更清晰的方向性指引。尽管短期陷入盘整，但部分分析师从月线图中看到了潜在的看涨背离信号，预示着向上突破可能正在酝酿之中。市场参与者需密切关注上述关键指标的转向信号。
