导语：2025年美国IPO市场表现不及预期，整体涨幅跑输标普500指数。据彭博社最新数据，去年上市公司的加权平均涨幅为13.9%，而同期标普500指数涨幅达16%。值得注意的是，加密货币与人工智能板块的首次公开募股（IPO）表现疲软，被认为是拖累整体市场表现的关键因素。本文将深入分析这一现象背后的市场逻辑与投资启示。
核心观点与数据：分析师指出，2025年对于美国IPO市场而言是“喜忧参半的一年”。尽管在特朗普政府政策支持下，加密行业迎来了上市潮，但多数公司表现不及预期。例如，稳定币发行商Circle（CRCL）以31美元的发行价上市，首日暴涨170%，但其股价随后因比特币从10月高点回落而受挫。截至12月31日，其股价收于79.30美元，低于首日收盘价，目前股价较超过263美元的峰值已下跌近70%。双子星交易所（GEMI）的表现更为惨淡，其股价从超过32.50美元的峰值下跌64.5%，至12月31日的9.92美元。
市场背景分析：2025年，随着市场选择性重新开放，对早期科技公司的上市门槛显著提高。普华永道美国IPO业务负责人迈克·贝林表示：“最大的启示是，我们坚定地回到了一个由基本面驱动的市场。投资者变得挑剔得多，公司必须带着更清晰的故事和更强的运营方向进入市场。”这一背景解释了为何加密与AI公司的IPO表现分化。中型IPO（募资额在5亿至10亿美元之间）的加权平均涨幅仅为5.6%，而规模超过10亿美元的大型IPO平均涨幅则达到20%。这表明，投资者应关注公司的基本面和长期运营能力，而非单纯追逐热点概念。
结尾预测：展望未来，IPO市场的分化趋势或将持续。尽管加密与AI领域的创新公司仍将寻求公开上市，但市场的筛选机制将更为严格。投资者需要更加审慎地评估公司的商业模式、盈利前景和行业地位。对于加密行业而言，随着监管框架的逐步明晰和市场情绪的波动，相关企业的股价表现仍将与主流加密货币（如比特币、以太坊）的价格走势高度相关。市场分析认为，只有那些具备坚实业务基础、清晰盈利路径和强大风险管理能力的公司，才能在波动的市场中脱颖而出，为投资者带来可持续的回报。
