导语：随着加密货币市场近期持续震荡，一个曾被华尔街热捧的赛道正悄然拉响警报。据多位行业高管向Cointelegraph透露，曾经风光无限的数字资产财库公司正面临严峻的生存考验，预计到2026年，大量公司可能无法存活。这背后，是拥挤的赛道、下滑的股价以及核心商业模式遭遇的挑战。
市场分析指出，数字资产财库公司的前景正变得黯淡。加密收益平台MoreMarkets的联合创始人兼首席执行官Altan Tutar表示，"展望明年，我认为DATs的前景看起来有些黯淡。" 他预测，市场将经历剧烈洗牌，大多数比特币财库公司将与其他DATs一同消失。
市场背景：从狂热到冷静的急速转变
2025年，大量加密财库公司涌现，旨在为华尔街投资者提供进入加密货币的新渠道。在比特币于10月达到峰值时，随着重量级投资者注入数十亿美元，许多公司的股价最初飙升。然而，随后广泛的加密市场下跌严重损害了它们的估值。值得注意的是，据比特币平台Solv Protocol联合创始人Ryan Chow透露，购买和持有比特币的公司数量从2025年初的70家激增至年中的130家以上，市场竞争急剧白热化。
淘汰赛开启：谁将首当其冲？
分析师指出，淘汰将分层进行。Altan Tutar认为，专注于山寨币的加密财库"将首先出局"，因为它们将无法维持公司市值高于其加密资产持有价值（即关键指标mNAV）。他进一步推测，针对以太坊、Solana和XRP等大型资产的旗舰DATs也可能很快步其后尘。投资者应关注那些无法提供额外价值的公司，它们仅将积累作为营销叙事，而缺乏适当的财库框架支持，在市场下行时不得不抛售加密资产以覆盖运营成本。
生存法则：从投机持有转向结构化金融管理
那么，哪些公司有望成为最终的赢家？多位高管给出了清晰的画像。Ryan Chow强调，比特币财库并非无限增长的万能解决方案。能够幸存下来的，将是那些将比特币持有视为更广泛收益策略的一部分，而非暂时价值储存手段的公司。具体而言，在2025年取得最大成功的公司，是那些利用"链上工具产生可持续收益，或在市场下跌时抵押资产以获得流动性"的公司。稳定币发行商First Digital的首席执行官Vincent Chok也补充，成功的公司拥有审慎的资产配置策略、运营流动性，并将比特币仅视为其财务计划的一个组成部分。
外部冲击：ETF成为强大竞争对手
值得注意的是，加密财库公司还面临来自传统金融产品的强势竞争。Vincent Chok指出，投资者正转向加密货币交易所交易基金作为获取数字资产"受监管的价格敞口"的便捷途径。在美国监管机构放宽提供收益的规则后，资产管理公司推出了包含质押回报的ETF产品，这使其成为DATs的主要竞争对手。
结尾预测：行业进化与未来展望
综合多位高管的观点，数字资产财库行业的洗牌已成定局。这场淘汰并非意味着模式的终结，而是其进化的开始。Ryan Chow总结道："该模式需要从投机性转向结构化的财务管理。财库持有者需要超越仅仅持有比特币，并思考如何在一个透明、能产生收益的系统中，将其作为数字资本进行积极管理。" 未来，能够提供稳定收益、具备清晰战略框架并真正创造附加值的专业化机构，或将主导下一个市场周期，而单纯依靠市场上涨叙事的公司恐难逃被淘汰的命运。
