进入2025年，加密衍生品市场正经历一场静默但深刻的变革。据Coinbase研究员David Duong分析，随着交易者行为模式的转变，链上永续合约已从边缘走向舞台中央，驱动整个衍生品市场交易量急剧攀升。数据显示，去中心化交易所处理的月度永续合约交易量已突破1万亿美元大关，这标志着链上衍生品市场正成为一股不可忽视的核心力量。
分析师指出，这一趋势的兴起，部分源于传统“山寨币季节”的缺席。在现货市场缺乏全面普涨行情的情况下，交易者转而寻求通过杠杆工具来获取更高回报。永续合约为他们提供了“前所未有的杠杆程度”，允许交易者以相对较小的资本撬动更大的风险敞口。值得注意的是，这股交易热潮主要由去中心化交易平台驱动，其中Aster和Hyperliquid等链上场所贡献了绝大部分的交易量。
市场背景分析显示，加密永续合约市场的竞争在过去一年已趋于白热化。Hyperliquid平台在2023年末推出其链上永续合约产品，并于2024年增加现货交易后获得更广泛的采用。仅在去年7月，该平台就创下了约3190亿美元的月度交易记录。紧随其后，Aster在完成代币生成事件并上线后，一度以单日近360亿美元的交易量登上去中心化永续合约排行榜首位，占据了当时DEX永续合约活动总量的一半以上。此外，由科技企业家Vladimir Novakovski创立的链上永续合约交易所Lighter，也在其公共主网上线后成功融资6800万美元，展现了资本对该赛道的浓厚兴趣。
最新的市场数据进一步印证了这一繁荣景象。过去30天内，链上永续合约产生了约9.72万亿美元的交易量。其中，Lighter以约2.03万亿美元的交易量领先，Aster和Hyperliquid分别以约1.718万亿美元和1.606万亿美元紧随其后。投资者应关注，这种由去中心化平台主导的交易量结构，正在重塑整个衍生品市场的权力格局。
展望未来，分析师预测永续合约的演进将超越其作为孤立、高杠杆交易工具的传统角色。Duong认为，永续合约正成为DeFi市场中核心的、可组合的基础元件。一个潜在的下一增长领域是股权永续合约，它将加密资产7x24小时交易和杠杆的特性，与交易者对在传统市场时段外接触主要美国股票的需求相结合。这预示着，链上衍生品的创新浪潮远未结束，并将持续推动整个加密金融生态的边界拓展。
