导语：2026年初，华尔街投行高盛的一份重磅评级报告，在加密与金融科技领域投下了一枚震撼弹。该行将全球领先的加密货币交易所Coinbase评级从“中性”上调至“买入”，目标价提至303美元；同时，将社交投资平台eToro评级从“买入”下调至“中性”。这一“一升一降”背后，揭示了分析师对2026年加密与传统券商融合趋势的深度研判，以及对市场格局演变的预判。
核心观点与数据：高盛分析师詹姆斯·亚罗及其团队在报告中明确指出，对2026年的经纪商和加密公司持“选择性乐观”态度。其核心逻辑在于坚韧的零售交易环境与持续的监管进展，这两大支柱将为行业增长提供支撑。具体到个股，高盛给予Coinbase高达303美元的目标价，较此前294美元有所上调，意味着超过30%的潜在上涨空间。报告发布后，Coinbase股价在盘前交易中应声上涨超过4%。相反，eToro的目标价被从48美元下调至39美元，其股价在盘前下跌约1.2%。
市场背景与深度分析：高盛此举并非孤立事件，而是基于对行业结构性变化的深刻洞察。分析师预计，传统零售经纪业务与加密货币交易的融合将在2026年继续深化，这既会驱动竞争加剧，也可能影响市场份额和产品定价。值得注意的是，高盛对Coinbase的看好，主要基于其规模效应、品牌优势以及卓越的客户获取成本。分析师预测，到2027年，Coinbase的收入复合年增长率将达到12%，显著高于同行8%的平均水平。
此外，报告强调了Coinbase在订阅与服务业务上的成功拓展，该业务目前已贡献约40%的收入。随着加密货币用例从单纯交易向更广阔领域延伸，这部分收入有望稳步增长，并有助于降低公司盈利的波动性。同时，Coinbase近期在经纪、银行、财富管理和代币化等领域的一系列产品发布，也被视为提升其长期竞争力的关键。
而对于eToro的评级下调，分析师指出，尽管其仍保持健康增长，但在其核心市场和产品领域，竞争正日趋白热化。这可能导致客户获取成本上升、定价压力增大，并可能影响其在美国市场的扩张计划。投资者应关注这一趋势对二线平台盈利能力带来的挑战。
结尾预测与展望：高盛此次评级调整，释放出一个明确信号：在加密与传统金融加速融合的2026年，拥有强大品牌、规模优势和完善生态体系的头部平台，将获得更多机构青睐。市场分化或将加剧，资源进一步向龙头集中。同时，Robinhood、Interactive Brokers等同样获得“买入”评级的公司，也预示着多元化金融服务与加密结合的赛道充满机遇。未来一年，监管 clarity 的推进、新产品形态的涌现以及用户基数的持续扩大，将成为驱动板块价值重估的核心变量。投资者需密切关注头部企业的执行能力与创新步伐，以把握下一轮增长周期中的结构性机会。
